优先股资本成本为什么不考虑所得税 为什么优先股的资本成本高于债务的资本成本

优先股资本成本与债务资本成本差异解析

优先股作为一种特殊的股票，其资本成本的计算与债务资本成本存在显著差异。以下将从多个角度详细解析这种差异。

优先股的股利分配特性

优先股相对于普通股具有优先分配股利的权利。这意味着在公司盈利并决定分配股息时，优先股股东将先于普通股股东获得固定或特定比例的股息。

优先股的固定股息率：优先股的股息率通常是固定的，这为投资者提供了相对稳定的收益来源，使其在市场波动时能够获得一定的保底收益。 普通股的股息波动性：而普通股的股息则不固定，取决于公司的盈利状况和分配政策，可能存在较大波动。

优先股的权利范围限制

在公司的决策方面，优先股股东的权利通常较为有限。他们可能在股东大会上没有表决权，或者在公司的剩余财产分配中处于劣势。

决策权受限：优先股股东在公司的决策方面通常没有表决权，这意味着他们在公司的重大决策中无法发挥影响力。 财产分配优先：在剩余财产分配中，优先股股东享有优先权，但这并不意味着他们的收益会超过债务持有者。

到期收益率法

到期收益率法是一种基于债券未来现金流量和当前价格来计算收益率的方法。优先股的资本成本计算也常常采用这种方法。

债券未来现金流量：通过确定债券的票面利率、期限、面值以及当前市场价格，可以计算出到期收益率。 优先股的到期收益率：类似地，可以计算优先股的到期收益率，以此来衡量其资本成本。

财务杠杆与资本结构理论

财务杠杆是企业利用借款等债务融资来放大股东权益收益的一种手段。资本结构理论则探讨了不同融资方式对企业价值的影响。

财务杠杆的作用：财务杠杆可以提高企业的盈利能力，但也增加了财务风险。 资本结构理论：MM定理认为，在无税的情况下，企业的资本结构对企业价值没有影响；而市场价值法则认为，企业的资本结构会影响其价值。

优先股与债务资本成本的比较

尽管优先股和债务都具有固定的现金流特征，但优先股的资本成本通常高于债务的资本成本。

优先股的高风险：优先股股东在财产分配和决策权方面的限制，使得其承担的风险高于债务持有者。 税收影响：优先股的股息通常不享受税收优惠，而债务利息则可以抵扣企业所得税，因此债务的资本成本通常较低。

通过以上分析，我们可以看到，优先股的资本成本之所以不考虑所得税，主要是因为其股息不享受税收优惠，且其承担的风险高于债务。优先股的资本成本高于债务的资本成本，主要是由于优先股股东在财产分配和决策权方面的限制，以及税收政策的影响。